近(jìn)日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)方差分析英文缩写，方差分析英文翻译商品市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅(j方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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