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粗犷，粗旷和粗犷区别在哪沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一(yī)：低估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以(yǐ)来(lái)的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成(chéng)为其进可(kě)攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一(yī)路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在即(jí)的第三届“一带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经(jīng)济上升为(wèi)国(guó)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪家(jiā)战略，相关(guān)政策(cè)密(mì)集(jí)出台。今(jīn)年(nián)国务院改组(zǔ)又新设(shè)国家(jiā)数据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复(fù)预期(qī)

　　2023年中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全(quán)年(nián)宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作(zuò)为原(yuán)材料高度依赖(lài)海外供应、同(tóng)时(shí)下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式(shì)，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大(dà)型银行等细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持(chí)的战略性产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过(guò)剩的困境，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制(zhì)造(zào)业已在逐步实现结(jié)构调(diào)整和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成(chéng)长及确(què)定(dìng)性(xìng)较高(gāo)。同(tóng)时(shí)近几(jǐ)年(nián)，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上(shàng)市公(gōng)司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几年高分红(hóng)水平，给(gě粗犷，粗旷和粗犷区别在哪i)投资人带来确(què)定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望(wàng)平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红(hóng)的板(bǎn)块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大(dà)。