大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未(wèi)来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的(de)数(shù)字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第(dì)一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为可(kě)能主要(yào)有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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