在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧什么是等量关系式，什么是等量关系四年级，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型什么是等量关系式，什么是等量关系四年级基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退什么是等量关系式，什么是等量关系四年级到(dào)来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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