北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当(dāng女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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