昨夜，美国银行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商品期(qī)货(huò)全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美(měi)股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了(le)，第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价(jià)重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅(fú)扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国(guó)债价(jià)格(gé)飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完全(quán)押注美联(lián)储会(huì)再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合(hé)约目前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准(zhǔn)利率仅比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利率高出20个(gè)基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的(de)可(kě)能性(xìng)约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认(rèn)为美联储在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了(le)大幅降(jiàng)低(dī)加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显示，市(shì)场对利(lì)率见顶后美联(lián)储降息的押注有所增加，他们(men)预计到年(nián)底联邦基金(jīn)利(lì)率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合(hé)约(yuē)跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首次(cì)。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统(tǒng)拜登将(jiāng)否决(jué)众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务上限方案。白宫称(chēng)：众议院共和党人必(bì)须(xū)在没有任何要求和条件的情况下(xià)打消违约的(de)可(kě)能性，并解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项(xiàng)将(jiāng)债务(wù)上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要将债务(wù)上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称，如果美国国会(huì)不(bù)提(tí)高政府(fǔ)的债务上限，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的(de)利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失(shī)业率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元的(de)债务上限是国会的一项(xiàng)“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约将产生(shēng)一场经济和(hé)金融灾(zāi)难，使借贷(dài)成本永久提高，增加(jiā)未(wèi)来(lái)的投资(zī)成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖(lài)社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新的(de)激(jī)烈竞选中。

　　拜登(dēng)在(zài)推(tuī)特上写道：“每一代人(rén)都(dōu)要经(jīng)历(lì)为了民(mín)主挺身而出的时(shí)刻(kè)，为了他(tā)们(men)的(de)基本自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我们的时刻。这就(jiù)是(shì)我竞选连任美国总统的原因。加(jiā)入我们(men)，让(ràng)我(wǒ)们完(wán)成这(zhè)项任务(wù)。”拜登还(hái)附上了一段视(shì)频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目(mù)前拜登在民主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真正(zhèng)的(de)挑战者，但他(tā)的年龄可能受(shòu)到“持(chí)续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位资(zī)深民主党(dǎng)人将年(nián)满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司(sī)（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项民调显示，70％的(de)美国人包括(kuò)51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该(gāi)参选(xuǎn)。不(bù)支持他(tā)参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要(yào)或次(cì)要(yào)原因。

　　国内期交(jiāo)所公(gōng)布劳动节期(qī)间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国内各(gè)家期货交(jiāo)易所公布劳(láo)动节期(qī)间有关工(gōng)作安排，调整相关期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)起第一个(gè)未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅(qiān)期(qī)货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市(shì)的(de)交易日收盘结(jié)算(suàn)时，黄(huáng)金期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，国际铜期货(huò)合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃(亲爱的让你㖭我下黑lí)、纯碱期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调(diào)整为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿(niào)素、短(duǎn)纤期货合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，亲爱的让你㖭我下黑上(shàng)述品种(zhǒng)期货合约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢(huī)复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯(xī)和(hé)液(yè)化石油(yóu)气期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为(wèi)9％；其他期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连(lián)续报(bào)价的第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投机交易(yì)保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平恢(huī)复(fù)至节前标准；其他期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自(zì)相关品种持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现单(dān)边市的(de)第一个交易日结算时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期(qī)权各(gè)合约的保(bǎo)证金调整系数根据(jù)相应股指期货(huò)的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个交易日结算时(shí)起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤(jīn)，环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪(zhū)现货偏强(qiáng)的(de)主要原因有(yǒu)四(sì)点：一是短(duǎn)期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一”假期需(xū)求支撑。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日(rì)盘面下(xià)跌(diē)的(de)主(zhǔ)要逻辑(jí)依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部分区域(yù)二(èr)次育肥采购量(liàng)增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市信号相(xiāng)对(duì)强(qiáng)烈，期(qī)现货价(jià)格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注入升(shēng)水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖(zhí)成(chéng)本附(fù)近明显承压。同时，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因此周二(èr)期货盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供应端(duān)来看，截至3月末，全(quán)国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以(yǐ)及生猪(zhū)存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一季(jì)度去产(chǎn)能不及预期，供应偏(piān)宽松是事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半(bàn)年市场不会出(chū)现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽松大概率(lǜ)延长至(zhì)今年(nián)下半(bàn)年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析(xī)师张晓君(jūn)介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，去年9月到(dào)今年(nián)2月(yuè)全国新生仔(zǎi)猪数(shù)量(liàng)各(gè)月环比增(zēng)幅逐月增加(jiā)，至少对应(yīng)到今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来看(kàn)，当前生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二(èr)育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生猪养殖逐(zhú)步(bù)向(xiàng)规模化、集团化方(fāng)向发展，而且规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪(zhū)场中大猪(zhū)存栏量明显高(gāo)于(yú)去年(nián)同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基(jī)础(chǔ)产(chǎn)能”目标细化为(wèi)“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头的正常(cháng)保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的(de)决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来(lái)看，随着屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率为(wèi)31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结为持(chí)续向好发展态(tài)势，政策(cè)引导(dǎo)及市(shì)场预期向好，加上居(jū)民(mín)收入增加、消费意愿增(zēng)强等利好因(yīn)素，都(dōu)是猪肉消(xiāo)费的(de)助力(lì)。但是，实际需求却(què)一直不(bù)温不火。目(mù)前看，今年生(shēng)猪的(de)需求(qiú)大概(gài)率将(jiāng)回归到(dào)正常(cháng)年份(fèn)水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也表(biǎo)示，此次需求好(hǎo)转主要在(zài)于冻(dòng)品入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端(duān)需求无实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量看(kàn)并(bìng)未出(chū)现明显提升，随着二(èr)季(jì)度气温升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计划或继(jì)续增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期(qī)缺乏(fá)上(shàng)涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君(jūn)看(kàn)来，生猪整体供给相对充足(zú)，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前(qián)，终端备货启动，集团(tuán)场缩量(liàng)挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易(yì)日，期(qī)货盘面资金已经提前反(fǎn)映了市场情绪。建议投资(zī)者(zhě)控(kòng)制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看(kàn)，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持(chí)低位盘整运行状(zhuàng)态。不过，市场(chǎng)预期二(èr)季度二次(cì)育(yù)肥(féi)缓慢入场，行情或好于一(yī)季度(dù)。按照官方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏量处(chù)于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下(xià)降。而(ér)11月份正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减需(xū)增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在(zài)国(guó)家良好调(diào)控之下，能繁(fán)母猪产能并未过(guò)度去化，生(shēng)猪(zhū)存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨(zhǎng)的基(jī)础条(tiáo)件。在(zài)国家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背(bèi)景(jǐng)下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议(yì)养殖(zhí)端锚定(dìng)成本(běn)，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油(yóu)长期需(xū)求不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第三个交易日下滑，并触及(jí)约(yuē)一个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化(huà)多(duō)集中在(zài)需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗(xǐ)船事件为盘(pán)面带(dài)来了压力；另(lìng)一方面(miàn)，市场对于第二(èr)波(bō)新冠疫情可(kě)能到来(lái)从而降低国内需求的担忧(yōu)则进一步加速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期货农(nóng)产品事业(yè)部(bù)分(fēn)析师姜颖告(gào)诉期货日报记者，根据新(xīn)加坡、日本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预计(jì)很大概率将小(xiǎo)于第一波，短期(qī)情(qíng)绪(xù)释放后，棕榈(lǘ)油(yóu)将回归基(jī)本(běn)面(miàn)。从(cóng)相(xiāng)关因素的梳理来(lái)看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延(yán)续(xù)了产地未来(lái)供需转宽(kuān)松的(de)交(jiāo)易逻辑(jí)。马来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个(gè)交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大的back结构(gòu)也显示(shì)出市(shì)场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需(xū)求转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供(gōng)需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量(liàng)后(hòu)得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远低于(yú)平均季节性减(jiǎn)量。目前(qián)产(chǎn)地已(yǐ)步入增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西(xī)亚出口大增，库存(cún)超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要进口(kǒu)国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月棕(zōng)榈油库存(cún)仍有59万吨，植物(wù)油库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影(yǐng)响或将(jiāng)冲击(jī)印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为92.7万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初(chū)期，且(qiě)今年4月份工作日较少，产量(liàng)预计(jì)在150万吨以下，4月底马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)计(jì)开(kāi)始(shǐ)小幅度累库，且随(suí)着(zhe)复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马(mǎ)棕(zōng)继(jì)续面临累库(kù)压力，棕榈油(yóu)行(xíng)情或维(wéi)持承压回调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于(yú)季节性(xìng)中性位(wèi)置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库存(cún)问题仍未(wèi)解决。截至3月末(mò)，其食用油(yóu)总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经走负的国际(jì)豆棕(zōng)差(chà)，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需求(qiú)大概(gài)率出(chū)现萎缩。

　　此外(wài)，国内方(fāng)面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕榈(lǘ)油近月进口严重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近(jìn)月(yuè)进(jìn)口偏低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口(kǒu)量(liàng)预估分(fēn)别(bié)在(zài)35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国内棕(zōng)榈油港口库(kù)存仍处在历史同(tóng)期(qī)高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸(xiào)认(rèn)为，短期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行(xíng)，有(yǒu)下破可能(néng)。5月(yuè)份东南亚天气值得关(guān)注，目前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油尚存利多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进口利润深(shēn)度(dù)亏(kuī)损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基础上，随(suí)着天气升温(wēn)，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第二(èr)轮疫(yì)情虽可能(néng)有影(yǐng)响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复的大势，国内(nèi)库(kù)存短期内仍可(kě)能(néng)加速去化。长期市场对于未来(lái)供应充裕的预期基本一致。天气情况有所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印尼(ní)步入(rù)增产周(zhōu)期，供应增加而出(chū)口需求(qiú)较(jiào)差，未来产地存在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未(wèi)来(lái)存在(zài)集(jí)中(zhōng)供应压力(lì)的情况(kuàng)下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为(wèi)主(zhǔ)。长期来看，棕(zōng)榈(lǘ)油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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