自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片相关(guān)板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片shòu)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精确(què)预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板(bǎn)块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过(guò)去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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