近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(j千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析，国千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积极配置(zhì)。

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