财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超(chāo分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山(shān)山(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例shān)4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的(de)水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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