北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人(rén)们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新(xīn)的(de)改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的(de)商(shāng)业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公司如虎门销烟发生在哪里何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图(tú)洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(y虎门销烟发生在哪里ǒu)那么(me)频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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