大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机(jī)碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升反函数的性质是什么意思，反函数得性质(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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