大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì绥化去年疫情 绥化是几线城市)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执(zhí)法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没(méi)有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验(yàn)证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业(yè)绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为(wèi)主导，绥化去年疫情 绥化是几线城市以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济(jì)增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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