如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日(rìknocked什么意思，knocking什么意思)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来knocked什么意思，knocking什么意思(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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