在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金从银(yín)行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一(yī)立场表切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸guān)员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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