在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramani两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃an发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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