在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票(piào)的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词备而采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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