在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要(yào)更加(jiā)前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(geach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数uān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在(zài)基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投(tóu)资信心(xīneach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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