5月23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较(jiào)大(dà)吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代(dài)，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与202jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗2年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一(yī)定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益(yì)细分领域jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗，医药板块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达(dá)到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并不(bù)快。首(shǒu)先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必(bì)须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在(zài)过去(qù)的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化(huà)营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐(qí)下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需(xū)求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有确定性的(de)领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资(zī)的(de)胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉(chén)、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市(shì)三(sān)级医院的对(duì)口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普(pǔ)通疾(jí)病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继(jì)续支(zhī)持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分布(bù)将会(huì)得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策(cè)推(tuī)动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的(de)优势加(jiā)速(sù)进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内(nèi)高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的(de)研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗