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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决)粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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