财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存(cún)量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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