射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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