金融界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前(qián)实际利率周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人(lǜ)的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可能(néng)造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客(kè)观上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但(dàn)是这并不(bù)足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂(guà)牌(pái)利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我(wǒ)国利(lì)率(lǜ)体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄有望进一(yī)步流出，更多流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二(èr)、资(zī)金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人(lián)调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不(bù)足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负(fù)债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回(huí)归(guī)经济基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资(zī)产仍将占优。

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