在股市高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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