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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的(de)停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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