尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zà雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁i)催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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