昨夜，美国银(yín)行(xíng)股(gǔ)持(chí)续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股(gǔ)三(sān)大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性(xìng)银(yín)行(xíng)股又崩了(le)，第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续(xù)刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导致美国国债价格(gé)飙升(shēng)，短期市场(chǎng)利率大幅(fú)下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完(wán)全(quán)押注(zhù)美联储会再加息(xī)25个基点。6月(yuè)的(de)美联储利率掉期(qī)合约目前(qián)反映出(chū)，央行基准利率仅比当前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加(jiā)息的可能(néng)性外，掉期(qī)交易还(hái)显示，市场对利率见顶后美联(lián)储(chǔ)降息的(de)押注有所增(zēng)加，他(tā)们预计到年底(dǐ)联邦基(jī)金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货主力(lì)合(hé)约几乎(hū)全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金(jīn)属全线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何(hé)要求(qiú)和(hé)条件的情况下(xià)打消违约(yuē)的可(kě)能性，并解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限(xiàn)问题和(hé)削(xuē)减支出捆绑的计划，要将(jiāng)债(zhài)务(wù)上限上调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果(guǒ)美国国(guó)会不提(tí)高政府的债(zhài)务上(shàng)限，由(yóu)此产生的债(zhài)务违(wéi)约将(jiāng)在美国引发(fā)一场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当(dāng)天(tiān)表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿美元(yuán)的债(zhài)务上限(xiàn)是国(guó)会(huì)的一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违约(yuē)将产(chǎn)生一场(chǎng)经济和金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷成本永久提高，增加未(wèi)来(lái)的投资成本。如果不提高(gāo)债务上(shàng)限，美国企业将面临(lín)信贷市场的(de)恶(è)化，政府将(jiāng)可能(néng)无法向军(jūn)人(rén)家庭(tíng)和依(yī)赖社(shè)会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年(nián)的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法(fǎ)新(xīn)社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一(yī)场新的(de)激烈(liè)竞(jìng)选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺(tǐng)身而出(chū)的时刻，为了(le)他们的基本自(zì)由(yóu)挺身而出(chū)。我(wǒ)相(xiāng)信这是我(wǒ)们(men)的时刻(kè)。这就(jiù)是我竞选连任美国总统(tǒng)的(de)原(yuán)因。加入(rù)我们(men)，让(ràng)我们(men)完成这项(xiàng)任务(wù)。”拜(bài)登(dēng)还(hái)附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任(rèn)期结束时(shí)，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国(guó)全国广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应(yīng)该参(cān)选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人(rén)中，69％的人(rén)认(rèn)为年龄是(shì)一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布劳动节期(qī)间风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有(yǒu)关工作安排(pái)，调(diào)整相关期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸浆期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，黄金(jīn)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，国(guó)际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；低(dī)硫燃料(liào)油期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第一个(gè)未出(chū)现单边市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)和(hé)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短(duǎn)纤(xiān)期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起(qǐ)，上述(shù)品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％，交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整为9％；其他期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)各期货(huò)持仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无(wú)连(lián)续(xù)报价的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平(píng)调整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分(fēn)别调(diào)整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持(chí)仓量最大(dà)的(de)合(hé)约未出现单边市的第(dì)一(yī)个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约的(de)交易保证金标准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保(bǎo)证(zhèng)金调整系(xì)数(shù)根据(jù)相(xiāng)应股指期货的(de)交易保(bǎo)证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结算时(shí)起(qǐ)，工业硅(guī)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨(zuó)日，生猪(zhū)期现货价格走势背(bèi)离(lí)，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四(sì)点：一(yī)是短(duǎn)期二次育肥(féi)造成(chéng)货(huò)源(yuán)有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑；三(sān)是近期降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的(de)主要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性(xìng)触(chù)底。中小(xiǎo)养(yǎng)户惜(xī)售推涨情绪(xù)较浓(nóng)，且南(nán)北(běi)部分(fēn)区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近(jìn)明(míng)显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此(cǐ)周二(èr)期(qī)货盘面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华(huá)联(lián)期货生(shēng)猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至(zhì)3月末，全(quán)国(guó)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏相当(dāng)于正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一季度去(qù)产能不及预(yù)期(qī)，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前(qián)的存栏以(yǐ)及(jí)屠宰(zǎi)企业库存来看，今年(nián)下半年市(shì)场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林大华期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍(shào)，从月度初生仔猪来看(kàn)，农业部监(jiān)测数据显示(shì)，去年(nián)9月到(dào)今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月生(shēng)猪出栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将(jiāng)支撑出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值得一提的(de)是(shì)，目(mù)前生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团化(huà)方(fāng)向(xiàng)发展(zhǎn)，而(ér)且(qiě)规(guī)模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪存(cún)栏(lán)量明显高(gāo)于去(qù)年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文件将“稳定生(shēng)猪基础产能(néng)”目标(biāo)细化为“强化以能繁(fán)母猪为主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁母(mǔ)猪(zhū)数量稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价(jià)的(de)决心。

　　“此(cǐ)外(wài)，从冻(dòng)品库(kù)存来看，随着屠宰场持续(xù)入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截(jié)至4月(yuè)20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差恢复，冻品持续出(chū)库，目前(qián)冻(dòng)品(pǐn)的高库存(cún)水平将抑(yì)制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好(hǎo)发展态势，政策引(yǐn)导及市场预(yù)期向好，加上居民收(shōu)入(rù)增加(jiā)、消(xiāo)费意(yì)愿增(zēng)强等利(lì)好(hǎo)因(yīn)素(sù)，都(dōu)是(shì)猪肉消费(fèi)的助(zhù)力。但是，实际需求却(què)一直不(bù)温(wēn)不火。目前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此次需求好转主(zhǔ)要在(zài)于冻品(pǐn)入(rù)库以及二育支撑(chēng)，终端需求(qiú)无(wú)实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显提升，随着二季(jì)度气(qì)温升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低，预计(jì)需求再次回归(guī)至低(dī)迷状态(tài)。4月底到5月预(yù)计(jì)集团企(qǐ)业出栏计划或继(jì)续增加，市(shì)场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体(tǐ)供给(gěi)相对充足，限(xiàn)制(zhì)猪价大幅上涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五(wǔ)一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重回(huí)供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资金已经提前(qián)反(fǎn)映了(le)市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来(lái)看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保(bǎo)持(chí)低位(wèi)盘整运行(xíng)状(zhuàng)态(tài)。不(bù)过，市场预期二季(jì)度二(èr)次育肥缓慢(màn)入(rù)场，行情(qí苏三起解的故事，苏三起解的故事简介ng)或好于一季(jì)度。按(àn)照(zhào)官方能繁存栏数(shù)据(jù)推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏量处于(yú)逐步增(zēng)加的阶段，并于10月(yuè)份达到(dào)理论出栏峰(fēng)值，11月(yuè)生猪理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)量大(dà)概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生猪价(jià)格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁母(mǔ)猪(zhū)产能并(bìng)未(wèi)过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策(cè)端稳定猪价意愿强烈的(de)背景(jǐng)下，期价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风(fēng)险积聚，操作上(shàng)，建(jiàn)议养殖端(duān)锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货盘中(zhōng)大(dà)幅下跌，连续第(dì)三个交(jiāo)易日下滑，并触及约一个(gè)月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的(de)扰动，一(yī)方面，印(yìn)度洗船事件为盘(pán)面带来了(le)压力；另一方(fāng)面，市(shì)场对(duì)于第(dì)二波新冠疫情可(kě)能(néng)到来从而降低国内需求的担忧则(zé)进一(yī)步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业部(bù)分析(xī)师姜(jiāng)颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本(běn)等海外经(jīng)验(yàn)，第二波疫情的波及范(fàn)围预计很大概率将(jiāng)小于(yú)第一波(bō)，短期情绪(xù)释放(fàng)后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因(yīn)素的梳理(lǐ)来(lái)看，目前处(chù)于短(duǎn)多长空的局面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时(shí)期货油脂分(fēn)析(xī)师孙啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节(jié)后市(shì)场延续了产(chǎn)地未(wèi)来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均(jūn)有20美元/吨左右的(de)下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对东(dōng)南亚(yà)地区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以及印尼(ní)可能放松(sōng)DMO出口限制的担(dān)忧(yōu)。产地供需偏宽(kuān)松的预(yù)期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期(qī)最(zuì)高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低(dī)于(yú)平均季节性减(jiǎn)量(liàng)。目(mù)前(qián)产地已步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区(qū)未(wèi)来整(zhěng)体产量可能非(fēi)常(cháng)可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要(yào)进口国植物(wù)油供(gōng)应充足，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油(yóu)库(kù)存则(zé)继续增高至345万吨，充(chōng)足的库存(cún)和竞(jìng)争油脂的(de)影响或将冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析师(shī)郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增(zēng)加22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋势(shì)。不(bù)过，4月份处在复(fù)产初期，且(qiě)今年4月份(fèn)工(gōng)作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累库(kù)，且随(suí)着复产(chǎn)利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面(miàn)临累库(kù)压力，棕榈油(yóu)行情或维持承压(yā)回(huí)调(diào)走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是(shì)其国内食用油峰值库存(cún)问(wèn)题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用油(yóu)总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目(mù)前已经(jīng)走负的国际豆(dòu)棕差，预计4—6月国际棕榈油苏三起解的故事，苏三起解的故事简介进口需求(qiú)大概率出(chū)现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近(jìn)月进口(kǒu)严重倒挂(guà)，远月有(yǒu)所(suǒ)修(xiū)复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前(qián)国(guó)内棕榈油(yóu)港(gǎng)口库(kù)存仍处在历史同(tóng)期高(gāo)点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库(kù)存为(wèi)85万吨，连续(xù)4周下降，随着气温(wēn)升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙啸认(rèn)为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将(jiāng)随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届时，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)相对抗跌(diē)。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)尚存(cún)利(lì)多因素支撑(chēng)。国内(nèi)贸(mào)易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油(yóu)消费(fèi)季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法改变消(xiāo)费逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期内仍(réng)可能加速去(qù)化。长期市场对(duì)于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期基(jī)本一致。天气情况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口(kǒu)需求较(jiào)差，未(wèi)来产地存在累库预期。与此同时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势(shì)，在(zài)豆油(yóu)、菜油未来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短(duǎn)期(qī)利多因素对(duì)盘面有一定支撑(chēng)，价(jià)格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球(qiú)宏观经(jīng)济环(huán)境偏弱，价(jià)格重心或逐步下移。”姜颖说。

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