北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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