在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎ一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克n)美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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