A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kā初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间i)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能(néng)一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间ong>移动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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