5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新(xīn)低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也(yě)实现(xiàn)倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日(rì)创下年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部(bù)分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了(le)制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪(xù)偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期(qī)波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环(huán)比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人民(mín)币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向上(shàng)，美(měi)国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美(měi)两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回(huí)调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创(chuàng)新药(yào)等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的(de)确定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前流(liú)动性持续承压(yā)和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港(gǎng)股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更快这(zhè)二者(zhě)中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能(néng)就(jiù)会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随(suí)着市场预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内经(jīng)济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也(yě)会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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