财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA两斤大概有多重参照物，2斤有多重？ CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为(wè两斤大概有多重参照物，2斤有多重？i)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也(yě)引发了大(dà)量此类债券(quàn)持(chí)有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债(zhài)务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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