当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部(b周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少ù)仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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