如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)和(hé)休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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