在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结(jié)束(shù)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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