当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默(mò)、参(cān)议(yì)北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(m北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯ěi)元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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