关(guān)注(zhù)市场热点消(xiāo)息。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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