在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，亲爱的让你㖭我下黑但(dàn)目前(qián)来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回增长(zhǎ亲爱的让你㖭我下黑ng)轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经亲爱的让你㖭我下黑(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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