在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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