在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始。

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