当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗g>美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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