射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的(de)市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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