北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎn腰围88是多少 腰围88是多少码g)22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn腰围88是多少 腰围88是多少码)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农(腰围88是多少 腰围88是多少码nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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