5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代(dài)过程中产品(pǐn)研发和周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人(hé)客户导入(rù)进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实(shí周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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