4月中国(guó)宏观数(shù)据预(yù)览

　　1）工业：工业生(shēng)产(chǎn)及物流景气(qì)度环比有(yǒu)所(suǒ)回落，但(dàn)低基(jī)数效应(yīng)提振(zhèn)4月工业生产同(tóng)比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月(yuè)社会(huì)消(xiāo)费(fèi)品零售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低(dī)基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数(shù)提振(zhèn)，预(yù)计当月总投资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回(huí)升(shēng)至9％，房(fáng)地产投(tóu)资降幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性(xìng)，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基数及海外经济(jì)动能减弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义出(chū)口(kǒu)增速可能(néng)录得10％、较3月(yuè3千克是多少斤 1千克是一斤吗)小幅回落，而进(jìn)口(kǒu)降幅扩张(zhāng)至3％，贸(mào)易顺差(chà)可能(néng)录得(dé)880亿美元左右。出口价格指数或有(yǒu)所下(xià)行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可(kě)能支撑出(chū)口(kǒu)增速维持高位。

　　6）货币财政(zhèng)：预计4月新增贷(dài)款1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预(yù)计保持(chí)较高增速，M1增长有(yǒu)望(wàng)继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核(hé)心观(guān)点

　　4月中国(guó)宏观(guān)数(shù)据预览(lǎn)

　　工业：工业生(shēng)产及(jí)物(wù)流景气度环比有(yǒu)所回落(luò)，但低基数效应提(tí)振4月工(gōng)业生产同比增(zēng)速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工业开工率(lǜ)总体持(chí)稳：焦化(huà)开工率(lǜ)环比上行3个百分点、高炉开工率环(huán)比回升2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收(shōu)缩区间(jiān)，且(qiě)4月物流指(zhǐ)数环比有所下滑、较21年同期跌(diē)幅(fú)有所扩大：4月，整(zhěng)车物流指数较3月均值环比下行(xíng)7％，较21年(nián)同期降幅亦从(cóng)3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来(lái)看，工业生产景气度环(huán)比有所(suǒ)下行，但受(shòu)去年同期(qī)低基数提振同比有所上行，尤(yóu)其是汽车、电(diàn)子、机械电子(zi)等受疫情影响较大(dà)的(de)工业生产可能上(shàng)行较为明显。

　　社(shè)零：预(yù)计4月社会(huì)消费品零(líng)售总额同(tóng)比(bǐ)增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年(nián)4月低(dī)基数影(yǐng)响。4月居民出行及消费活跃度(dù)仍(réng)在高位(wèi)，4月 18 城地铁客运量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票房较3月均值(zhí)环比(bǐ)上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年同期10.6％。此外，受各(gè)品(pǐn)牌出台降价政策(cè)及车展等线(xiàn)下(xià)活动拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩张。今(jīn)年五一假期居民此前受抑制(zhì)的旅游需求得到集中释放，国3千克是多少斤 1千克是一斤吗内旅游出行人数及总收入(rù)均超(chāo)过2021及2019年水平(píng)，人均旅(lǚ)游消费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居(jū)民消(xiāo)费倾向(xiàng)尚未修复至疫情前水平（参考(kǎo)2023年5月4日(rì)发(fā)表的《快(kuài)评：五一假期(qī)消(xiāo)费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提(tí)振(zhèn)，预计当月(yuè)总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左右，制(zhì)造业(yè)投资回升(shēng)至9％，房(fáng)地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数(shù)据显(xiǎn)示4月(yuè)以来(lái)地(dì)产需求(qiú)较3月有所走弱，房建开工节奏也有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月(yuè)30大中城市销售面积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回(huí)落(luò)；26城二手房(fáng)销售(shòu)面积较2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地(dì)成交方面，4月百城土地成交面积较2022年同期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放(fàng)缓，玻璃库存持续下(xià)行，截至4月28日玻璃库存较3月同期下(xià)行(xíng)24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成交量环比较3月(yuè)同期(qī)分别下(xià)行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点关注：1）地产民企(qǐ)拿(ná)地(dì)及在手资(zī)金情况(kuàng)能否回(huí)暖(nuǎn)，地产新(xīn)开工能否(fǒu)回升；2）地产销(xiāo)售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新增专项债净发行3351亿(yì)元，对比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同(tóng)期的(de)1368亿元，可能支撑低基数(shù)下基建投资(zī)继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价格(gé)持续回(huí)落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能(néng)减弱(ruò)拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内(nèi)需(xū)环(huán)比回落拖累食品价格下行：4月农产(chǎn)品批发(fā)价格200指(zhǐ)数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义(yì)乌中国小商品(pǐn)总(zǒng)价格指数较3月上行0.2％，其(qí)中(zhōng)服(fú)装服饰类持(chí)平，箱(xiāng)包/鞋类价格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增(zēng)速(sù)可能继续下行：一方面，2022年(nián)4月(yuè)PPI同比基数总体较高；另一方(fāng)面，海外经济动(dòng)能(néng)继续减(jiǎn)弱且(qiě)内需(xū)仍(réng)待恢复，工业(yè)品价格同(tóng)比继续(xù)回落：受OPEC减(jiǎn)产提振，4月原油价格较3月(yuè)环比上行6.3％；中国大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格总指(zhǐ)数环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价格走弱（矿产(chǎn)价格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下(xià)、预计4月(yuè)名义出(chū)口增(zēng)速可能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录(lù)得880亿美元左右。出口价格指数或有所下行(xíng)，但低基数(shù)及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持(chí)高位：4月1-30日，华泰(tài)出口需(xū)求日度(dù)指数（HDET）均值录得(dé)14.3％的同比增长，比3月(yuè)的16.6％小幅回落2.3个百(bǎi)分点，鉴于3月(yuè)（美(měi)元计(jì)）出口额增长14.8％，4月出(chū)口额增长(zhǎng)有望保(bǎo)持高速(sù)（参见2023年5月4日(rì)发表(biǎo)的《4月出口或(huò)保持较高增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一(yī)体(tǐ)化产业链、需求链(liàn)的格局不断优化，出(chū)口增长韧性(xìng)可能(néng)超预期（参见《中国出口产业链的升(shēng)级(jí)与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新(xīn)增(zēng)贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持(chí)较高增(zēng)速，M1增长有(yǒu)望(wàng)继续(xù)回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月(yuè)新增人民(mín)币贷款约1.37万亿元(yuán)，一方(fāng)面(miàn)，企业中长期贷款(kuǎn)延续年初至今的较强(qiáng)势头、购房需求(qiú)回升背(bèi)景下房贷/居(jū)民贷(dài)款需求有望继(jì)续企稳回升，政策性银行(xíng)金融(róng)工(gōng)具继续(xù)带动基建投资(zī)和企业(yè)中长期贷款增长(zhǎng)，信贷周期或继续保持强势。信(xìn)贷推(tuī)动下，社融同比增速或上行至(zhì)10.6％左右，而企(qǐ)业债、股权及政府债融资较(jiào)去(qù)年同期略有(yǒu)走(zǒu)弱。财政方面(miàn)，去年留抵(dǐ)退税低(dī)基数下(xià)，财政收(shōu)入(rù)增(zēng)长有望回升；财政支出(chū)、尤其民生和基建相关(guān)支出有(yǒu)望(wàng)保持较快(kuài)增(zēng)长——预计(jì)政策性银行金融工(gōng)具仍(réng)是近期准(zhǔn)财(cái)政(zhèng)的主(zhǔ)要发力渠道。

　　风险提示：消(xiāo)费复(fù)苏不及预期(qī)、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自2023年5月5日发表的《增(zēng)长动能(néng)环比走弱、低(dī)基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 3千克是多少斤 1千克是一斤吗