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希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平(píng)附(fù)近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之(zhī)际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的(de)第(dì)三(sān)届“一(yī)带(dài)一(yī)路”国际(jì)合作(zuò)高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升为国(guó)家战(zhàn)略(lüè)，相(xiāng)关(guān)政策密集(jí)出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气(qì)修复预(yù)期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基本集中在国内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分(fēn)受益(yì)于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行(xín希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高g)等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作为国家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业调整(zhěng)和(hé)产能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运(yùn)市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造(zào)船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路(lù)板块(kuài)上市(shì)公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家公(gōng)司发布股东回报(bào)计划(huà)，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大(dà)背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有(yǒu)支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政(zhèng)策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社(shè)融(róng)仍(réng)有(yǒu)望平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且(qiě)高分(fēn)红的板块(kuài)，当前(qián)银(yín)行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。