金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与_D是什么意思，_3是什么意思(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议(yì)，这(zhè)是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？