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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布(bù)公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7在职教育是什么意思，补充在职是什么意思万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其(q在职教育是什么意思，补充在职是什么意思í)消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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