金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有哪(nǎ)些？国家统(tǒng)计局(jú)如(rú)何看待未来的(de)走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统(tǒng)计(jì)司司长付凌(líng)晖(huī)回(huí)应称，当(dāng)前价格(gé)低位运行(xíng)主要是(shì)阶段性(xìng)的(de)，当(dāng)前中国经济不存(cún)在(zài)通缩，总的(de)来看，下阶段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。从CPI的情况来看，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落(luò)。随(suí)着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的(de)。进入4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格(gé)的回落(luò)。4月份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格(gé)降(jiàng)幅(fú)扩大。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回(huí)落，对(duì)国内(nèi)居民消费汽柴(chái)油(yóu)价(jià)格输出(chū)型(xíng)影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐(nài)用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策(cè)去年底到期(qī)影响，国六B的排(pái)放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企降价促销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价格(gé)的下行(xíng)。我们看到，4月份燃(rán)油(yóu)小汽(qì)车价(jià)格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上(shàng)年同期(qī)受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年(nián)国际油(yóu)价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)由于(yú)受到短期因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比(bǐ)较(jiào)大(dà)，看价格总(zǒng)体(tǐ)的状况，更重要的还要看核心世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁CPI。从核心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基(jī)本(běn)稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因(yīn)是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格(gé)涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会(huì)恢复(fù)常态化运行(xíng)，服务(wù)需(xū)求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续(xù)两(liǎng)个月回升。未(wèi)来随着服务消费需(xū)求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩大，4月份(fèn)同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以下(xià)几个：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今年以来受到世(shì)界(jiè)经济恢(huī)复(fù)乏力影响，国际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下(xià)降，4月份(fèn)石油和(hé)天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制(zhì)品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运(yùn)行以后，部(bù)分行业产能供给充裕(yù)，但市(shì)场需(xū)求相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需求季(jì)节(jié)性减少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤炭(tàn)开采和洗选业(yè)价(jià)格下降9.3％。我国钢(gāng)材(cái)产(chǎn)能(néng)比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格(gé)出现下(xià)降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加(jiā)工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品价格短期(qī)下(xià)行情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的(de)判断，下(xià)半年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意的是(shì)，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政策报(bào)告也提(tí)及通缩。报告提到，我国通胀水平处(chù)于温(wēn)和区间。过去一年、五(wǔ)年(nián)和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以来(lái)物价(jià)涨(zhǎng)幅阶(jiē)段(duàn)性回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行开(kāi)局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济(jì)保(bǎo)持(chí)正(zhèng)常增长态(tài)势(shì)，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不(bù)宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在(zài)较(jiào)高(gāo)景气(qì)区间(jiān)；农副产(chǎn)品(pǐn)生(shēng)产稳(wěn)定(dìng)、物流渠(qú)道(dào)畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充(chōng)足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环节本身(shēn)有(yǒu)个过(guò)程(chéng)，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化(huà)受收入分(fēn)配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需(xū)求偏弱。近期(qī)居民(mín)出现提(tí)前(qián)还贷现(xiàn)象，也一定程度(dù)影(yǐng)响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国(guó)际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同(tóng)样存在明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作(zuò)用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未(wèi)来几个月受(shòu)高基数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄幅波(bō)动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保持低位，主要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数影响。但要(yào)看到(dào)，随着基数降低(dī)，特别(bié)是(shì)政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场(chǎng)机制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升(shēng)，年末可(kě)能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持(chí)续负增(zēng)长，货(huò)币供应量(liàng)也具有下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在(zài)温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持续好转，不符(fú)合通缩的特(tè)征。

　　中长期(qī)看，我国经济(jì)总供求(qiú)基(jī)本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ng>国(guó)金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论(lùn)？通缩是个(gè)伪命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经(jīng)济(jì)短周期波动的(de)滞后指标，不(bù)能(néng)仅以(yǐ)物价(jià)回落来评判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需求(qiú)变化而(ér)变(biàn)化，使(shǐ)得物(wù)价(jià)变化滞后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初期(qī)。以企业中(zhōng)长期资(zī)金来源(yuán)刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月(yuè)以(yǐ)来持续回升，由去(qù)年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受(shòu)基数(shù)、供给和(hé)外需(xū)等(děng)影响较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线下活(huó)动(dòng)相关服务(wù)、衣着等价(jià)格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前(qián)后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策(cè)托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境(jìng)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁trong>

　　经济(jì)复苏初期，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显示，资金空转多发生在经(jīng)济(jì)回(huí)落、货币明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部分资金滞留(liú)在金(jīn)融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也(yě)有类(lèi)似特征；有(yǒu)所不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，当(dāng)前(qián)资金多滞留(liú)在(zài)银行体系、而不是(shì)非银金融机构，与(yǔ)居民理财回(huí)表、购房偏弱带(dài)来(lái)的(de)居民与企业(yè)之间信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派(pài)生驱动和表(biǎo)征不(bù)同过往，企业有效(xiào)信用派(pài)生自去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相关融资(zī)拖累(lèi)总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使(shǐ)得居民(mín)贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下(xià)，本轮(lún)信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有效(xiào)社融从去年(nián)9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民(mín)信(xìn)贷一度拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生(shēng)带来(lái)的经济效应不同过(guò)往，有(yǒu)效信用派(pài)生对企业行为的支持已开始显现。去(qù)年3季(jì)度(dù)以来，资金加速流(liú)向制(zhì)造业，而房地产相关融(róng)资显著弱于(yú)以往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持(chí)续改善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘(yuán)于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的(de)存在，使得大家容易产生(shēng)悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来(lái)的(de)经济(jì)波动，部分高频(pín)指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后出(chū)现(xiàn)走(zǒu)弱(ruò)的迹象。其中，偏消费(fèi)端(duān)的(de)活动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预(yù)期(qī)的(de)同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程靠居(jū)民(mín)出(chū)行和(hé)企业(yè)消费(fèi)，后半程靠(kào)居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业经营(yíng)活动正(zhèng)常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费修(xiū)复持续性和弹性(xìng)不宜低估(gū)；批发零售、住宿餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关(guān)行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助于推动收入(rù)与(yǔ)消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地产大周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地产链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能(néng)级城市(shì)地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需(xū)求释放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等(děng)，有利于稳定低能级(jí)城市(shì)需(xū)求。