A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能(néng)一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术(shù蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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