如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持(chí)超配合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个(gè)季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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